文章总结： 山石网科2025年营收下滑8.55%至9.11亿元，亏损扩大至1.94亿元，现金流连续三年为负。唯一亮点是云安全收入逆势增56%。公司面临战略投入与业绩兑现错位的核心矛盾，其押注的ASIC芯片与AI双A战略已落地但未贡献规模收入。2026年ASIC产品的收入转化及控费成效，是验证该战略能否扭转颓势的关键。 综合评分： 78 文章分类： 安全大事件,网络安全

营收下滑8.55%、亏损扩大至1.94亿，山石网科的”双A战略”能救场吗？

原创

数说安全 数说安全

数说安全

2026年3月28日 11:50 辽宁

2025年，山石网科交出了一份”持续承压”的答卷——营收同比下滑8.55%至9.11亿元，归母净利润亏损扩大至-1.94亿元，经营性现金流连续第三年为负。在行业整体需求疲软的大背景下，公司选择了一条高研发投入、押注ASIC芯片+AI的”长期主义”路线，ASIC安全专用芯片成功研发落地并已进入规模化销售阶段。

然而，收入端的持续萎缩和亏损的加速扩大，使得这一战略押注的时间窗口正在收窄。我们认为，山石网科2025年的核心矛盾在于”战略投入期与业绩兑现期的错位”，2026年ASIC产品能否带来实质性收入增量、费用端优化能否持续转化为利润改善，是检验”双A战略”能否兑现的关键验证点。

经营总结

山石网科2025年营收9.11亿元（同比-8.55%），连续第二年未能守住10亿元关口。归母净利润-1.94亿元，亏损同比扩大41.06%；扣非净利润-1.97亿元，亏损同比扩大30.17%；毛利率67.40%，同比下降3.19pct，是近年来降幅最大的一年。经营活动现金流净额-1.10亿元，连续第三年为负，失血态势尚未扭转。销售费用同比大幅下降19.45%，期间费用整体下降10.62%，控费成效明确。但收入端持续萎缩叠加亏损扩大，盈利拐点仍遥不可期。

核心发现

■ 收入持续下滑：营收9.11亿元（同比-8.55%），较2022年历史峰值10.55亿元已缩水13.6%，连续两年负增长。

■ 云安全逆势高增：云安全收入7,946万元（同比+56.56%），毛利率高达91.87%，是唯一实现量价齐升的产品线。

■ 控费力度突出：销售费用同比-19.45%至3.10亿元，期间费用同比-10.62%，但管理费用逆势增长4.58%（人员优化导致离职补偿增加）。

■ 亏损加速恶化：归母净利润-1.94亿元（同比亏损扩大41.06%），信用减值损失3,727万元+资产减值损失2,957万元合计拖累约6,684万元。

■ ASIC战略落地待验证：ASIC安全专用芯片完成研发量产，2026年初已在多个项目中标或入围，但2025年尚未形成规模收入贡献。

战略总结

■ “双A（ASIC+AI）战略”：以自研ASIC安全专用芯片和AI技术为双引擎，2026年全力推进ASIC产品营销和全系产品平台切换，聚焦金融、能源、运营商等关键行业。

■ 收入多元化：将数据安全治理与安全服务打造为第二增长引擎，已落地50余个标杆案例。

■ 出海战略：以港澳为重心，向东南亚市场延伸，长期目标将海外收入占比提升至30%以上。

详细经营分析点击“阅读原文”查看

（分析师：史高平）

（本文不构成投资建议，按此操作后果自负）

（2026.3.28数说安全发布）

免责声明：

本文所载程序、技术方法仅面向合法合规的安全研究与教学场景，旨在提升网络安全防护能力，具有明确的技术研究属性。

任何单位或个人未经授权，将本文内容用于攻击、破坏等非法用途的，由此引发的全部法律责任、民事赔偿及连带责任，均由行为人独立承担，本站不承担任何连带责任。

本站内容均为技术交流与知识分享目的发布，若存在版权侵权或其他异议，请通过邮件联系处理，具体联系方式可点击页面上方的联系我。

本文转载自：数说安全 数说安全 数说安全《营收下滑8.55%、亏损扩大至1.94亿，山石网科的”双A战略”能救场吗？》