文章总结： 2026年网络安全行业半年报预告显示8家上市公司合计亏损同比收窄约20%，但7家仍处亏损状态，修复呈现明显分化。启明星辰、山石网科等通过产品创新与市场拓展实现收入增长与减亏，天融信因传统业务承压及硬件成本上升导致增亏。行业局部修复初现，但全面复苏仍需观察收入转正、毛利率稳定、费用率下降及现金流改善四大指标。 综合评分： 85 文章分类： 网络安全,安全建设,数据安全

8 家网络安全上市公司 2026 年半年报业绩预告：亏损收窄，修复仍不均衡

四楼南侧东 四楼南侧东

表图

2026年8月1日 00:07 北京

在小说阅读器读本章

去阅读

到今天 7 月 31 日，A 股半年报业绩预告窗口结束。我长期跟踪的 18 家网络安全上市公司中，共有 8 家披露了 2026 年上半年业绩预告，分别是启明星辰、格尔软件、吉大正元、电科网安、天融信、山石网科、数字认证和三未信安。

今年 1 月看完 2025 年全年业绩预告后，我对 2026 年的判断是“弱复苏 + 利润和现金流修复”。半年过去，这 8 家公司的预告给出了一些支持：有收入数据或方向的 5 家公司中，4 家增长；按扣非净利润区间中值估算，8 家公司合计亏损同比收窄约 20%。不过，7 家公司仍处于扣非亏损状态，天融信的亏损还在明显扩大。修复已经出现，分化也比年初更加清楚。

需要先说明样本边界。半年报业绩预告受上市板块、业绩变化触发条件和公司自愿披露意愿影响，天然偏向亏损、扭亏或业绩大幅波动的公司。这 8 家不能代表全部网络安全上市公司，更不能据此计算行业收入增速。它们更适合回答一个具体问题：经营压力较大（更容易亏损）的网络安全公司，有没有开始稳定下来？

7 家仍亏，但合计亏损收窄约 20%

先看 8 家公司的主要数据。为便于比较，表中利润统一使用扣除非经常性损益后的净利润；预告区间取上下限，后续合计数据则使用区间中值进行粗略估算。

按区间中值计算，8 家公司 2026 年上半年扣非净利润合计约为 -6.06 亿元，上年同期约为 -7.58 亿元，亏损减少约 1.52 亿元，收窄幅度约 20%。这个结果比“7 家亏损”看起来好，也比“合计减亏”看起来差：经营结果确实在改善，但离普遍盈利还很远。

分化对合计数据的影响很大。如果剔除天融信，其余 7 家公司扣非亏损合计将从约 6.82 亿元降至 3.26 亿元，收窄约 52%。这 7 家合计改善了约 3.55 亿元，天融信一家同比增亏约 2.03 亿元，抵消了其中一半以上。样本整体呈现减亏，背后是多数公司缓慢修复与一家头部公司明显承压同时发生。

收入端出现增长，但还不能判断行业转正

收入数据比利润数据更不完整。8 家公司中，只有 5 家披露了收入同比方向，其中启明星辰、山石网科、数字认证和三未信安增长，天融信下降。进一步披露具体增幅的只有 3 家：启明星辰增长 6.8%—11.3%，山石网科增长 6.8%—9.2%，三未信安增长 7.4%。

这组数据至少说明，收入增长已经在部分公司中重新出现，而且几家公司的增速集中在 7%—11% 左右。今年 4 月，我基于 18 家公司的年报和一季报统计，行业收入同比已经连续 11 个季度下滑，2026 年一季度仍下降 2.0%。与当时相比，半年报预告给出了边际好转的迹象。

但几家公司的增长基础并不相同。启明星辰尤其需要拆成单季度看。2025 年第四季度，公司收入为 7.90 亿元，同比下降 20.1%，少了约 1.99 亿元，项目交付和收入确认的跨年影响不能忽略。进入 2026 年后，一季度收入 6.67 亿元，同比增长 4.15%；按半年收入预告倒算，二季度收入约为 5.43 亿—5.93 亿元，比 2025 年二季度的 4.92 亿元增长 10.3%—20.5%。从增量分布看，二季度贡献更大，增长速度也更快。

这组单季数据增强了启明星辰自身经营修复的可信度，但也需要放在低基数中理解。2025 年一季度收入同比下降 30.5%，2026 年上半年收入即使达到预告上限，与 2024 年同期相比仍低约 20%；若取预告下限，差距约为 23%。2026 年上半年增加的收入约为 0.77 亿—1.27 亿元，也没有完全覆盖 2025 年第四季度同比减少的 1.99 亿元。因此，更合适的判断是：启明星辰已经从低位进入连续两个季度的恢复，二季度修复有所加快；这还不足以单独证明行业需求已经转向。

山石网科和三未信安的收入则已经超过 2024 年同期，背后分别有 ASIC 安全产品、海外市场和密码芯片等更具体的业务推动。把几家公司简单合并成“需求回暖”，会掩盖这种差异。

剩余 10 家公司尚未进入这份预告样本，其中包括奇安信、深信服、绿盟科技和安恒信息等收入规模较大的公司。行业收入能否结束连续下滑，仍要等半年报全部披露后，计算 18 家公司的上半年和二季度收入。现阶段更稳妥的说法是：部分公司的收入已经恢复增长，行业层面的普遍回升还需要更多数据。

三类修复路径，质量并不相同

把公告里的经营解释放在一起看，改善较明显的公司大致走了三条路径。

第一条是收入、费用和现金流同步改善，代表公司是启明星辰。公司预计上半年收入增长 6.8%—11.3%，扣非净利润从亏损 1.64 亿元转为盈利 0.55 亿—0.67 亿元，经营性现金流净额同比增长约 140%，并称近年来首次实现上半年经营性现金流净额为正。收入增长来自与中国移动协同深化、新产品变现和重点行业基本盘，利润端还有三费合计同比下降的推动。单季拆分显示二季度收入增长快于一季度，也让修复不再只是一个季度的现象。就这 8 家预告而言，这是维度最完整的一家改善；考虑到低基数和跨期影响，我仍会把它定义为公司自身恢复，将其外推为行业需求回暖还缺少充分证据。

第二条是具体产品和新市场开始贡献收入，代表公司是山石网科和三未信安。山石网科的 ASIC 安全产品在上半年正式推向市场，公司称其已成为拉动经营改善的核心驱动力，并带动业务结构向高毛利产品优化。叠加考核从收入导向转向毛利导向、期间费用下降，公司二季度单季实现扭亏，上半年扣非亏损收窄约六至七成。三未信安的增长来自海外市场、密码芯片业务和抗量子密码项目逐步落地，同时研发费用、管理费用和股份支付费用下降，扣非亏损收窄 43%。这类改善的质量相对更高，因为它既有成本端贡献，也能看到明确的产品与市场来源。

第三条是依靠经营纪律减轻亏损。数字认证的表现相对积极：收入增长、毛利率提升，费用预算管控也开始见效，扣非亏损大约减半。吉大正元主动收缩低毛利、长资金周期项目，并通过费用结构优化减亏；电科网安在密码、网络安全和数据安全业务中披露了一些重点行业进展，亏损规模小幅收窄；格尔软件的预告则主要用行业季节性和固定成本解释上半年亏损，暂时还看不到收入增长或利润结构改善的明确信号。

这些路径带来的结果看起来都叫“减亏”，经营含义却不一样。收入增长、毛利率提升和现金流转正，说明公司自身造血能力正在改善；仅靠控费或收缩低质量项目，可以先降低经营风险，也会受到收入规模和可压缩空间的约束。判断修复能否持续，需要继续观察增长来自哪里，以及费用率能否随着收入恢复真正下降。

天融信：传统安全承压，智算云增长尚未转成利润

天融信是这份预告里唯一明显增亏的公司。公司预计上半年扣非净利润亏损 2.55 亿—3.05 亿元，上年同期亏损 0.77 亿元。只看预告，容易把它概括为“传统安全需求弱、新业务尚未起量”。公司在预告发布后的市场交流中给出了更细的拆分：利润同比减少的影响中，收入规模下降约占 80%，毛利率下降约占 20%。

收入下降的核心原因仍是传统安全需求恢复不及预期，政府行业表现偏弱，尤其是地方政府；医疗、教育、企业、能源、金融和运营商等行业相对较好。此外，上年结转到今年的订单同比减少，部分项目交付周期拉长，还有一些项目中标后签约偏慢。这说明上半年收入压力既有需求因素，也有结转基数和确认节奏的影响。

订单数据也提供了另一面。公司称，上半年新签订单同比大致持平、略有增长，6 月末尚未交付或确认收入的在手订单高于上年同期。收入下降并不等于新需求同步下滑，但这些订单能否顺利转成下半年收入，还取决于传统安全需求、交付和签约节奏，现阶段还不能把在手订单增加直接当作需求复苏。

毛利率的压力来自原材料涨价和收入结构变化。公司初步估算，硬盘采购价格同比上涨约 3—5 倍，内存上涨约 7—8 倍，相关影响可能在下半年继续扩大。与此同时，智算云的收入和订单都在同比增长，占比也在提升，但其毛利率低于传统安全业务，短期内反而拉低了公司整体毛利率。

我在 7 月分析头部公司股权激励计划时提到，天融信 2026—2028 年收入目标明显高于其他公司，其实现有赖于智算云等第二增长曲线。半年报预告和这次交流说明，智算云已经开始贡献收入，还没有成为利润引擎；传统安全业务决定收入底盘，智算云的规模、毛利和硬件成本决定新增收入的质量。公司同时明确将继续加大 AI 安全研发，短期利润并非唯一优先级。更准确地看，天融信的压力来自新旧业务切换过程中收入确认、业务结构和投入节奏的共同作用。

判断趋势还要看半年报的四个指标

这 8 家公司的预告给出了一个阶段性信号：行业可能正在从多数公司共同下滑，走向不同公司、不同产品各自修复。这个变化值得重视，确认行业拐点还需要等完整半年报，并继续看四个指标。

第一，18 家样本公司的上半年和二季度合计收入能否转正。部分公司增长只能说明局部改善，合计收入转正才意味着连续 11 个季度下滑有机会结束。

第二，毛利率能否稳定。费用下降已经持续几年，如果毛利率继续被价格竞争、硬件成本和低毛利新业务占比提升侵蚀，利润改善仍会受到限制。天融信的智算云增长就是一个例子：新增收入只有同时带来足够的毛利，才会成为有效的第二增长曲线。

第三，期间费用率能否下降。费用总额减少说明公司在控制投入，费用率下降才更能说明收入恢复和经营效率形成了合力。

第四，经营性现金流改善能否扩散。启明星辰、山石网科在预告中都提到了现金流好转。如果更多公司在半年报中出现相同变化，利润修复的可信度会更高。

写在最后

只看结果，这份业绩预告仍然不算好看：8 家公司里有 7 家扣非亏损，部分公司上半年亏损超过 1 亿元。但与一年前相比，启明星辰实现扭亏，山石网科、数字认证和三未信安明显减亏，吉大正元和电科网安也没有继续大幅恶化。按区间中值计算，样本合计亏损收窄约 20%，说明最坏的阶段至少没有在所有公司中继续同步加深。

更值得关注的是，修复开始有了具体来源。启明星辰二季度收入增长快于一季度，中国移动协同、ASIC 安全产品、密码芯片、海外业务和抗量子密码项目都已经进入收入或利润解释，经营改善不再只有裁员和压费用。与此同时，天融信的交流说明，订单、收入和利润可能处于不同节奏：新签订单大致稳定，智算云也在增长，但传统安全收入、确认节奏和毛利率仍然压制当期业绩。行业离全面复苏还有距离。

所以，我对这份半年报业绩预告的判断是：网络安全行业已经出现局部修复，经营分化正在取代普遍下滑。未来的胜负会越来越取决于各家公司能不能找到具体增长来源，并把收入增长转成毛利、利润和现金流。等 8 月底半年报全部披露后，再看这轮修复能不能从少数公司扩散到行业整体。

免责声明：

本文所载程序、技术方法仅面向合法合规的安全研究与教学场景，旨在提升网络安全防护能力，具有明确的技术研究属性。

任何单位或个人未经授权，将本文内容用于攻击、破坏等非法用途的，由此引发的全部法律责任、民事赔偿及连带责任，均由行为人独立承担，本站不承担任何连带责任。

本站内容均为技术交流与知识分享目的发布，若存在版权侵权或其他异议，请通过邮件联系处理，具体联系方式可点击页面上方的联系我。

本文转载自：表图 四楼南侧东 四楼南侧东《8 家网络安全上市公司 2026 年半年报业绩预告：亏损收窄，修复仍不均衡》