君说安全｜一图看完27家网络安全上市企业三季度营收情况

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JUN哥
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君说安全

2026年10月31日 00:00
贵州

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多一度思考，见网安本质！

“ 多一度思考，见网安本质！”

大家好，我是Jun哥。

第三季度网络安全上市企业三季度报告已经发完了，Jun哥整理了27家主营业务包含网络网络安全上市企业的三季度累计营收情况。

  01　三季度累计营收

27 家企业中，盈利 6 家

（1）深信服（5.76 亿）

（2）网宿科技（5.77 亿）

（3）三六零（3.24 亿）

（4）迪普科技（1.23 亿）

（5）启明星辰（3,840 万）

（6）三未信安（551 万）

其余 21 家亏损。

营收同比增长 11 家，下降的 16 家。

其中深信服 + 32.27% 领涨，其次北信源和三未信安，启明星辰增长一成左右。

经营现金流为正仅 6 家：深信服、网宿科技、绿盟科技、启明星辰、北信源、安博通。

数字背后的归因并不分散。

盈利的公司要么有 AI、云等新业务放量，要么把费用压下来了。

亏损的公司则普遍撞上政企预算收缩、价格竞争、新业务接不上、减值放量这四堵墙。

  02　增长侧的共同逻辑：新业务放量＋费用管控

先看盈利和增长公司的共性。

新业务放量是增长引擎。

深信服前三季度营收 67.79 亿元、同比增长 32.27%，归母净利润 5.76 亿元、同比增长约 815%；研报归因是服务器硬件及配件价格上涨推动云计算业务快速增长，网络安全与基础架构业务共同增长。

网宿科技营收 36.41 亿元、同比增长 4.28%，第三季度单季营收增长 15.95%、扣非净利润增长 134.16%，方向是从内容分发向 AI 部署与安全服务延伸。

三未信安营收 3.47 亿元、同比增长 17.61%，扭亏为盈，靠的是密码赛道的新品放量。

安信虽然整体亏损，但 AI 相关订单同比增长 223%、出海收入同比增长 139%，增量方向与上述公司一致。

降本增效释放利润弹性，是第二股推力。

三六零销售费用同比下降 6.22%、毛利率提升约 2 个百分点，前三季度扭亏至 3.24 亿元。

启明星辰三费合计下降 24.92%，叠加中移资本协同，归母净利润同比增长 117.80%。

迪普科技营收下降 6.00%，归母净利润反而增长 31.17%，靠费用管控和产品结构。

国投智能开展 \"勤俭持司\" 专项活动，管理费用下降 8.83%、毛利率提升 2.03 个百分点，第三季度单季减亏 42.39%。

安博通营收下降 65.25%，同样靠费用管控把亏损收窄了约 63.3%。

共性很清楚：利润改善的公司，要么有增量业务，要么降本增效把费用压下来了，多数两者都有。

  03　亏损侧的共同逻辑：预算、价格、空窗、减值

亏损公司的归因，在各自的公告里表述不同，指向却高度一致。

（一）需求端是最普遍的因素

某厂商A半年报写的是 \"客户普遍削减预算，项目延期情况依旧存在\"；某厂商B三季报写的是 \"传统网安产品需求复苏低于预期\"；而另外一家企业则归因于 \"客户预算调整、项目交付周期延长\"。

这个因素几乎覆盖了所有亏损公司，是行业层面的共同背景。

（二）竞争端是第二重压力

价格战直接打穿毛利率。

某厂商A毛利率同比下降约 10 个百分点（按合并利润表计算），某厂商B半年报口径毛利率下降 8.06 个百分点，一个提到客户预算 \"向毛利率相对较低的网络安全服务倾斜\"。

（三）新旧动能空窗是结构性问题

某厂商A明确说 \"AI 安全等新兴业务需求尚处初期、暂未形成大规模收入\"；某厂商B说抗量子及 AI 安全业务 \"收入占比较低，尚未形成显著贡献\"。

旧业务在下滑，新业务接不上，这是亏损扩大最典型的结构原因。

小体量公司感受更深 —— 盛邦安全、永信至诚、中孚信息营收降幅都在两位数。

（四）财务端在放大亏损

某厂商甲第三季度单季公允价值变动损失 4.30 亿元，前三季度信用减值损失 2.46 亿元；某厂商乙第三季度计提资产减值 1,026.69 万元；某厂商丙信用减值损失同比增加 148.47%；某厂商丁把资产减值计提列为业绩承压因素之一。

金融资产波动和应收款减值，正在成为亏损公司利润表上的不稳定项。

现金流是更硬的分水岭。

27 家中经营现金流为正的只有 6 家：深信服 7.10 亿元、网宿科技 6.37 亿元、绿盟科技 2.40 亿元、启明星辰 1.75 亿元、北信源 6,452.10 万元、安博通 690.60 万元。

其余 21 家现金流为负，说明行业整体仍在 \"回款难\" 阶段。

压力指标同样扎眼：某厂商A应收账款 25.44 亿元、有息负债同比增加 145.55%；某厂商乙应收账款 45.33 亿元。

第一，AI 安全的商业化爬坡

网安一哥 AI 订单增长 223% 是 \"订单端\" 信号，收入端兑现还要时间。订单到收入之间隔着交付周期和客户预算，2027 年是验证窗口。

第二，分化将继续

头部公司靠新业务和降本走出亏损，尾部公司靠收缩硬扛，行业出清没有结束。

第三，三个关键变量

政企预算何时回暖，AI 安全订单何时转化为规模收入，应收账款与减值何时出清。

这三个变量决定 2027 年板块是集体反弹还是继续分化。

全文完，欢迎在评论区聊聊你的看法！

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